国元证券股份有限公司彭琦近期对韦尔股份进行研究并发布了研究报告《公司24年中报业绩点评：中报业绩表现亮眼，高端产品驱动公司成长》，本报告对韦尔股份给出买入评级，认为其目标价位为126.00元，当前股价为92.28元，预期上涨幅度为36.54%。

韦尔股份(603501)

8月19日，公司发布2024年中报。2024H1，公司营收实现120.91亿元，YoY+36.50%；归母净利实现13.67亿元，YoY+792.79%；毛利率净利率分别为29.14%和11.26%。单季度2Q24来看，公司营收实现64.48亿元，YoY+42.55%；归母净利实现8.09亿元，YoY+1869.21%；毛利率和净利率分别为30.24%和12.51%，公司实际业绩高于业绩预告中值。

智能手机领域：2024H1公司手机CIS营收实现48.68亿元，同比增加79%。公司2023H2推出的拳头产品OV50H已上量小米14、华为Nova等机型，2024年推出的OV50K40开始搭载于荣耀Magic6至臻版，苹果CIS升级挤压索尼产能，行业产能趋紧，公司开始切入高端机型市场，国产手机厂商替代意愿相对强烈，公司逐步推出高规格CIS将切入更多高端手机品牌。此外，公司积极布局小像素产品，目前的OV50D对标三星JN1，预计今年将推出OV50M进一步完善小像素产品线，将有望抢占三星在小像素方面的市场份额。

汽车电子领域：2024H1，公司汽车CIS营收实现29.14亿元，同比增加约53.06%。特斯拉Robotaxi和萝卜自驾的推出加速L4自动驾驶应用，且中国发放L3测试牌照将促进L3车型大规模落地，将带动交互硬件CIS的需求。此外，环视1.3M+ISP价格逐步进入底部，像素升级至2.5-3M将有望带动环视镜头在单车价值量翻倍。ADAS方面，公司有望随着地平线和黑芝麻等推出的方案切入ADAS市场。同时，公司持续推进CAN/LIN、SerDes、PMIC、SBC等多产品的验证导入。未来随着车载CIS产品通过客户认证，叠加模拟解决方案在车载领域的发力，汽车电子将成为公司另一重要增长领域。

我们预测公司2024-2025年归母净利实现为33.26/45.06亿元，给予公司34x估值，对应目标价126元/股，维持“买入”评级。

财务数据和估值

2023A2024E2025E

注：市场预期为Wind一致预期，股价为2024年8月19日收盘价

风险提示

上行风险：下游景气度加速提升；手机CIS加速导入高端市场；自动驾驶渗透率提速

下行风险：新产品导入客户不及预期；下游需求不及预期；其他系统性风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券丁宁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为59.84%，其预测2024年度归属净利润为盈利29.88亿，根据现价换算的预测PE为37.51。

最新盈利预测明细如下：

日本精工株式会社执行役常务、中国总裁及恩斯克投资有限公司总经理 郁国平先生

应该说，对于传统燃油车，我国第三方检测机构的检测能力已相当成熟。但对于智能汽车，检测机构的能力，并没有跟上产业发展速度。特别是在国内外智能汽车检测标准和规范都没有出台的背景下，如果消费者能提供此次行车记录仪，无疑有助于降低检测研判难度，提升鉴定结果准确性。

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